里昂：华虹半导体目标价升至147.6港元 维持“跑赢大市”评级

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里昂发布研报称，华虹半导体（01347）将继续受惠于人工智能强劲增长及持续提升的国产替代趋势。集团首季业绩及第二季指引大致符合预期，正积极探索化合物半导体及硅光子学等新领域。该行上调对华虹H股及A股估值倍数，H股由预测2027年市账率4倍升至4.5倍，A股由6倍升至6.5倍，H股目标价相应由129.5港元升至147.6港元；华虹（688347.SH）A股目标价则由177.5元人民币升至194.9元人民币，均维持“跑赢大市”评级。

该行认为，在AI推动的业务增长及新产品扩张下，其估值水平应高于历史平均。该行对其2026至28年各年收入预测分别升1%、2%及2%，反映Fab9A及Fab9B产能扩张。各年毛利率预测各降0.8个百分点，因折旧开支增加及资本开支强劲。各年盈测大致维持不变。

报告指出，华虹半导体首季收入同比升22%至6.61亿美元，处于原预测上限；毛利率同比升3.8个百分点至13%，处于原指引介乎13%至15%的下限。集团预期第二季收入介乎6.9亿至7亿美元，以中位数计6.95亿美元，低于市场预期2.9%； 毛利率指引为14%至16%，以中位数计15%，则高于市场预期0.4个百分点。