天有为 IPO：智能座舱领域，国内执牛耳，全球开新篇

黑龙江绥化有望迎来首家本土上市公司，近日，黑龙江天有为电子股份有限公司（以下简称天有为）更新了招股书，并将于12月6日上会。

自设立以来，天有为始终以汽车仪表为核心，产品覆盖电子式组合仪表、全液晶组合仪表、双联屏仪表、车载信息娱乐系统等，并逐步向智能座舱领域拓展。近几年来，天有为实现了业绩的稳定增长，2021年至2023年，其营业收入、净利润的年复合增长率分别达到了71.58%、169.24%。

公开媒体报道也将天有为称为细分赛道的超级龙头、隐形冠军。究其原因，坚持创新驱动，促进汽车产业链协同发展，作为汽车仪表行业的旗帜，天有为多年来不断创新投入以强化技术研发，持续获得优质客户的认可，主要产品的国内市占率分别为10.60%、9.78%、11.38%，全球市占率分别为3.71%、4.21%和5.31%。

实际上，全球汽车市场规模仍在提升，智能化、网联化推动汽车电子快速发展；同时，过去多年，全球汽车电子市场份额被国外品牌占领，而随着以天有为为代表的本土供应商技术提升，未来有望通过国产替代，迈入发展新阶段。

毛利率稳定提高，业绩增速较快

仪表相当于汽车的神经系统，它通过各种仪表和指示灯将各种汽车信息展示给驾驶员，帮助了解车辆的运行状态，如此重要的零部件，仪表的市场规模之大可想而知。

仅是国内市场，2023年我国汽车产销量分别达到3016.1万辆和3009.4万辆，均创历史新高，是全球最大的汽车生产和消费市场，且未来仍存广阔的发展空间。水涨船高，汽车电子的市场规模也在不断扩大，根据前瞻产业研究院数据，2017年我国汽车电子市场规模为795亿美元，2021年已达到1104亿美元，年均复合增长率为8.56%，预计2026年中国汽车电子市场规模有望达1486亿美元。

与此同时，汽车电子成本占整车成本比例也逐渐抬升。根据赛迪智库数据，乘用车汽车电子成本在整车成本中占比由上世纪70年代的3%已增至2015年的 40%左右，预计2025年有望达到60%。

天有为，这一细分领域中最重要的企业之一，近年来业绩取得大幅度稳健增长。

根据招股书，2021年—2023年及2024年上半年，天有为的营业收入分别为 11.68亿元、19.72亿元、34.37亿元和20.39亿元，净利润分别为1.16亿元、3.97亿元、8.43亿元和5.5亿元。

对比可见，天有为盈利能力在持续增强。据披露，其报告期内对应的主营业务毛利率分别为22.23%、31.07%、36.15%和 37.11%，增长较快。

与此同时，天有为在招股书中列示了4家同行，其中包括市值一度突破千亿元的企业。2022年至今，天有为主营业务毛利率均高于可比同行，同时大幅领先于可比同行均值。

创新驱动，行业优势明显

天有为领先于行业的优势，从毛利率持续增加的原因中，可以略窥一二。

成本端，相较于同行，天有为的汽车仪表生产工序更为完整，自制率更高，公司拥有SMT贴片、段码屏制造、TFT彩屏制造、注塑、光学贴合、玻璃盖板制作等较全面的工序流程，节省了外购半成品或外协加工带来的包装、运输和加工费等成本。

不仅如此，根据公开报道，不少供应商也围绕着天有为进行产能建设，东北网报道指出，在当地，“链主”天有为带动吸引着更多的配套企业集聚在这条汽车电子产品产业链上。预计3年时间，产业链产值将达到100亿元以上。产业链上下游的聚集，带动产业链发展的同时，也在一定程度上减少了公司的成本。

与此同时，天有为不断加大技术创新力度，使得产品能够以较低的生产成本实现较高的产品性能。

例如，天有为的全液晶组合仪表和双联屏仪表应用了复合屏技术，作为液晶屏幕显示的一项创新，该技术通过段码屏和TFT彩屏的组合实现了接近全彩屏的显示效果，但生产成本低于TFT全彩屏，给客户增加了选择范围。

而相较于同行业可比公司，天有为的复合屏技术起步较早，目前已应用于现代、长安、比亚迪、奇瑞、吉利等多家整车厂商，具有先发优势及客户优势，且除应用在汽车仪表领域外，预计在摩托车和电动车仪表、其他汽车电子产品等领域也有较大市场空间。

然而创新绝非一蹴而就，往往都是凝集了整个研发团队的多年心血。天有为招股书介绍，复合屏关联的相关技术已申请发明专利19项，竞争对手不能轻易使用或者模仿。

由创新技术起家，天有为深知科研的能量。科技成果转化落地，离不开一个强大科研“军团”的支撑。截至今年6月底，天有为研发团队由984人组成，占公司员工的22.27%，具备对产品、工艺以及软件的全方位研发及整合的能力。公司共拥有境内专利135项，拥有国际专利1项，软件著作权18项。

乘势而上，抓住智能化、国际化机遇

回望天有为的成长路程，坚持将自主研发和技术创新是持续发展的源动力，畅想未来，技术创新也是天有为进一步腾飞的自我要求。

据了解，随着汽车行业的发展、消费者需求的增长，如今的汽车仪表，不仅限于提供车速、转速、油量等一些传统基本参数，还要变得更“聪明”。

天有为方面也表示，未来将不断加强技术创新力度，顺应汽车电子智能化、网联化趋势，不断提升公司技术水平，着力开拓高技术附加值产品，进一步提升公司产品市场竞争力。

因此，本次IPO，天有为也提出募集资金的运用以公司现有核心技术为基础，持续加大研发投入，能够有效帮助公司提升自主创新能力和核心技术实力，其募投项目就包括“汽车电子智能工厂建设项目”、“智能座舱生产基地建设项目”，将为公司的盈利能力和市场竞争力带来增强。

上述募投项目，正是天有为紧跟汽车电子行业市场趋势的具体体现。智能座舱逐渐成为消费者购车的重要考虑之一，多屏互动、智能交互符合当下的消费需求，同时智能汽车的发展也迅速带动智能座舱需求的提升，下游汽车整车厂商纷纷在新车上装配智能座舱，而智能座舱升级方向主要包括就全液晶组合仪表代替传统电子式组合仪表等。

需要说明的是，信达证券2022年发布的研报《智能座舱：汽车智能化先锋，千亿蓝海国产化加速》指出，国内汽车液晶仪表市场长期以国外企业为主导，外资巨头合计占有市场份额超过80%。

所幸，随着国内汽车电子企业研发技术能力、生产规模的提升，一批具备头部汽车品牌配套能力的本土优质汽车电子企业，逐渐进入国内外主要汽车整车厂商的供应链体系，市场份额不断提升，天有为便是其中之一。未来，随着天有为产品销售规模的上升，市场占有率也将稳健提升，并加速汽车仪表的国产替代。