焦点观察：基金“逆市”布局！新发科技基金占比不足一成

今年上半年，资本市场呈现出较为明显的“K型”分化特征，以光通信、存储等为代表的AI硬件板块节节攀升，而创新药、有色、化工、消费、恒生科技等板块则因资金虹吸效应出现大幅回撤。

然而，在这波热度居高不下的科技行情中，公募基金在产品发行端的表现却有些出人意料。基金公司并未盲目跟风大肆发行科技主题基金，反而选择在非热门赛道逆向落子，提前进行了多元化布局。

业内人士普遍认为，随着科技产业叙事逐步进入验证期，前期拥挤度较高、斜率陡峭的科技板块短期面临波动加剧的压力，而前期经历较深调整的板块估值性价优势凸显。当前，新发基金的非热门赛道偏向以及部分超跌板块的快速反弹，都在传递出一个信号：市场的风格再平衡窗口或许正在悄然开启。

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基金逆市“播种”非热门赛道

面对上半年风头正劲的AI与硬科技主线，公募基金在产品发行上却展现出了冷思考。

Wind数据显示，二季度以来，全市场共发行了约600只基金，其中权益基金有412只。在这412只权益基金中，仅有37只聚焦于今年热门硬科技赛道的科技主题基金（不含恒生科技和港股通科技），占比不足9%。

与之形成鲜明对比的是，各大基金公司逆势布局了众多非热门赛道产品。据证券时报记者统计，4月以来，全行业共发行了26只医药和生物科技主题基金、25只有色和资源主题基金、18只新能源主题基金、16只农业主题基金、12只红利主题基金、12只消费主题基金、10只恒生科技和港股通科技指数基金、9只化工及新材料主题基金和6只证券主题基金。这些非热门赛道的行业主题基金合计占比超过了30%。

以科技行情炙手可热的6月为例，招商基金发行了中证全指食品ETF，平安基金发行了中证稀有金属主题ETF，华泰柏瑞基金则发行了中证全指红利质量ETF，此外还有华安中证电池主题指数A、浦银安盛资源精选A、国泰消费智选A陆续发行成立。

进入7月，这一逆势发行的趋势仍在延续。7月1日，华安基金旗下港股通互联网ETF开启发行，针对在当前时点发行港股通互联网ETF的考量，华安基金表示，美联储货币政策是影响港股科技板块的重要外部变量。从当前现实条件来看，美国经济、通胀、利率和财政约束均不支持美联储大幅加息或缩表，未来若悲观预期修正，有望支撑港股互联网板块风险偏好回暖。

次新ETF精准捕捉反弹红利

公募基金在发行端的“逆向思考”，在二级市场上也逐渐得到了某种印证。

从近期盘面来看，此前高歌猛进的科技板块波动有所加剧，而前期经历过较深调整的创新药、机器人(300024)以及黄金、有色等板块，近期均呈现出较为明显的触底反弹态势。

这一点在相关ETF的表现中得到了直观体现。Wind数据显示，科创创新药ETF汇添富已从前期低点反弹了超30%；机器人ETF华安仅在最近五个交易日内的涨幅就超过了20%；此外，黄金股ETF华夏自7月以来也已累计上涨了超10%。

值得一提的是，机器人ETF华安、机器人ETF广发、机器人ETF大成均是成立于5月末6月初的次新基金，这些基金在成立不久便迎来了机器人板块的反弹行情，迄今总收益率已经超过10%。

这批“生逢其时”的新基金，一定程度上反映出公募机构对市场估值安全边际与逆向投资逻辑的考量。一位公募基金指数投资部负责人对此指出：“前期的深度回调已经出清了机器人、创新药等板块的大部分估值泡沫。在主流科技板块资金拥挤度高企、波动加剧的背景下，这些前期超跌行业的配置性价比与向上弹性反而更为突出。公募基金选择在低位‘逆市播种’，不仅能更从容地在市场底部收集到便宜优质的筹码，而且能在板块的低估值区间提前卡位，在行情企稳回暖时更安全地为持有人捕获到行业触底反弹的红利。”

机构提醒注意风格再平衡

站在当前关口，针对市场的风向变化，不少公募基金公司也给出了最新的策略观察与建议。

广发基金认为，中期而言，AI算力产业链景气趋势未改，但短期过度拥挤加大了波动风险，因此配置上宜维持攻守兼备框架：进攻端锚定AI算力高景气赛道，等待获利了结与调仓需求情绪消化后的布局机会；与此同时，临近中报季，传统非科技板块里可能存在被“错杀”的机遇，适当关注创新药、非银等品种。

金鹰基金也表示，在科技产业叙事进入验证期的当下，风格平衡迎来新窗口。A股大概率维持高位震荡，短期调整后资金有望转向“科技主线下的相对均衡扩散”，即前期受科技虹吸影响较大的低位板块有望迎来景气验证下的补涨机会。

国泰基金表示，市场开始出现风格再平衡迹象，同时避险情绪有所升温，考虑到当前市场行情和估值极端分化，同时7月进入业绩验证期，风险偏好较低的投资者可短期内暂作观望，等待风格平衡时机。

布局方向上，国泰基金建议，由于当前市场交易结构较为极致，且经济复苏势头震荡，在结构上可主动降波：一是AI板块长期看好，可考虑分散配置光模块/PCB/服务器/燃气轮机等龙头，降低高估值二三线敞口，耐心等布局点；二是在经济结构性复苏、制造业中上游率先进入新周期的背景下，新能源、工程机械、化工是后续能够受益于制造业供应链修复的行业；三是在市场结构化行情趋于极致的情况下，也可以考虑低估值因子的保险、券商以及小仓位的红利来降波。